New Posts New Posts RSS Feed - Thực hành định giá Cổ Phiếu!!!
  FAQ FAQ  Forum Search   Events   Register Register  Login Login

Thực hành định giá Cổ Phiếu!!!

 Post Reply Post Reply
Author
quanghuynq86 View Drop Down
Thành Viên Mới
Thành Viên Mới


Joined: 10/02/2009
Status: Offline
Points: 40
Post Options Post Options   Thanks (0) Thanks(0)   Quote quanghuynq86 Quote  Post ReplyReply Direct Link To This Post Topic: Thực hành định giá Cổ Phiếu!!!
    Posted: 16/02/2009 at 11:25

                BÀI TẬP THỰC HÀNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

 

Biết một số tài liệu về công ty ABC như sau:

 

1.Trích bảng cân đối kế toán:

Năm

0

1

2

3

4

5

Nguyên giá TSCĐ

1500

1600

1800

2000

2100

2300

Nhu cầu vốn LĐ

1200

1250

1300

1400

1500

1600

Khấu hao luỹ kế

500

550

650

700

800

900

Tổng tài sản

2000

2500

3000

4000

5000

6000

Nợ

200

250

300

350

360

260

Vốn chủ

1800

2250

2700

3650

4640

5740

Tổng nguồn vốn

2000

2500

3000

4000

5000

6000

 

2.Trích báo cáo thu nhập:

năm

0

1

2

3

4

5

thu nhập trước thuế,lãi vay và khấu hao(EBITDA)

0

600

700

800

950

1100

Lãi vay

0

10

20

25

20

30

 

3. Thuế suất thuế thu nhập DN: 25%

4. Số lượng cổ phiếu của DN: 100 triệu CP

 

Yêu Cầu

1)      Xác định giá trị thực của một cổ phiếu theo pp hiện tại hoá dòng tiền thuần chung(FCFF), biết chi phí sử dụng vốn chủ:21%/năm, chi phí vốn vay:15%/năm và dòng tiền từ năm 6 trở đi bằng năm thứ 5.

2)      Xác định giá trị thực của một cổ phiếu theo pp hiện tại hoá dòng tiền thuần vốn chủ(FCFE) biết lãi xuất phi rủi ro Rf = 16% : Chỉ số Beta của công ty =1,0 ; Mức bù rủi ro thị trường 9% và dòng tiền từ năm thứ 6 trở đi bằng năm thứ 5.

3)      Xác định giá trị thực của một cổ phiếu theo pp P/E. Biết EPS của DN được ước tính qua số liệu năm tương lai 1 và P/E của 1 DN tương tự trên thị trường chứng khoán là 6.

4)      Ước tính giá trị thực của một cổ phiếu thông qua kết quả từ 3 pp trên, biết trọng số của pp 1 là 4 ; pp2 là 4 ; pp3 là 2.   

                                                     

                                                    Lời Giải

1)  Xác định giá trị thực của một cổ phiếu theo pp hiện tại hoá dòng tiền thuần chung(FCFF).

Giá trị một cổ phiếu = Giá trị DN với vốn chủ(V) / Số lượng CP

Giá trị DN với vốn chủ( V) = Giá trị chung(Vo) – Các khoản nợ( tính năm gần nhất)

                     Vo =           ;       Vn=  = (giá trị DN năm n)

FCFF= EBIT(1-thuế suất) + khấu hao - Chi vốn(chi đầu tư tai sản) - thay đổi vốn LĐ

EBIT: thu nhập trước thuế và lãi vay

EBIT= EBITDA - khấu hao

g: tốc độ tăngFCFF từ năm n+1 ( ở bài này g=0)

i: Chi phí sử dụng vốn. Vì có cả vốn chủ và vốn vay nên tinh chi phí sử dụng vốn bình quân WACC

WACC= CF sử dụng lãi vay X tỷ trọng nợ X (1 - thuế suất) + CP vốn chủ X tỷ trọng vốn chủ.

             = 15% x 200/2000 x (1- 25%) + 21% x 1800/2000 = 20%

 

Năm

0

1

2

3

4

5

EBIT

 

550

600

750

850

1000

Khấu hao

 

50

100

50

100

100

Chi đầu tư tai sản

 

100

200

200

100

200

thay đổi vốn LĐ

 

50

50

100

100

100

FCFFt

 

312.5

300

312.5

537.5

550

 

Vo =

      = 2232 tỷ

Giá trị DN với vốn chủ(V) = Vo - Nợ năm 1 = 2232 – 200 = 2032 tỷ

Giá trị một cổ phiếu  = 2032tỷ/100 triệu = 20320 (đồng)

 

2) Xác định giá trị thực của một cổ phiếu theo pp hiện tại hoá dòng tiền thuần vốn chủ(FCFE).

FCFE= Lợi nhuân thuần + Khấu hao - các khoản chi vốn - chênh lệch vốn LĐ + thay đổi vay nợ.

Giá trị DN với vốn chủ V :

        V =         ;         Vn=  = (giá trị DN năm n)

Chi phí sư dụng vốn chủ R: R = Rf + Beta( Rm- Rf)

                                                 = 16% + 1 x 9% = 25%

Năm

0

1

2

3

4

5

Thu nhập sau thuế

 

405

435

543.75

622.5

727.5

Khấu hao

 

50

100

50

100

100

Chi phí đầu tư tài sản

 

100

200

200

100

200

Thay đổi vốn LĐ

 

50

50

100

100

100

Thay đổi nợ

 

50

50

50

10

-100

FCFEt

 

355

335

343.75

532.5

427.5

 

V =

    = 1593 tỷ

Giá trị một cổ phiếu  = 1593tỷ/100 triệu = 15930 (đồng)

 

3) Xác định giá trị thực của 1 cổ phiếu bằng pp P/E.

 EPS(thu nhập dự kiến của mỗi cổ phiếu) = Thu nhập sau thuế/ số CP phát hành

                                                                    =  405/0.1 = 4050

Giá trị một cổ phiếu = EPS x P/E = 4050 x 6 = 24300 (đồng)

 

4)ước tính giá trị thực của 1 cổ phiếu thông qua kết quả từ 3 phương pháp trên.

  Bảng đánh giá trọng số các phương pháp :

STT

PP

GIA CP

TRỌNG SỐ

MỨC ĐỘ ĐÓNG GÓP

1

CK dòng tiền chung

20320

40%

8128

2

CK dòng tiền vốn chủ

15929

40%

6371.6

3

Chỉ số P/E

24300

20%

4860

4

Giá CP Bình Quân

 

100%

19359.6

 

Kết luận: Giá trị một cổ phiếu = 19.360 (đồng)

Back to Top
quanghuynq86 View Drop Down
Thành Viên Mới
Thành Viên Mới


Joined: 10/02/2009
Status: Offline
Points: 40
Post Options Post Options   Thanks (0) Thanks(0)   Quote quanghuynq86 Quote  Post ReplyReply Direct Link To This Post Posted: 16/02/2009 at 11:26
coi thư cho ý kiến cả nhà nhé!Tongue
Back to Top
leo87 View Drop Down
Thành Viên Tích Cực
Thành Viên Tích Cực
Avatar

Joined: 22/10/2008
Location: hà nội
Status: Offline
Points: 63
Post Options Post Options   Thanks (0) Thanks(0)   Quote leo87 Quote  Post ReplyReply Direct Link To This Post Posted: 16/02/2009 at 11:28
hình như bạn Huy học HVTC đúng k?
Back to Top
quanghuynq86 View Drop Down
Thành Viên Mới
Thành Viên Mới


Joined: 10/02/2009
Status: Offline
Points: 40
Post Options Post Options   Thanks (0) Thanks(0)   Quote quanghuynq86 Quote  Post ReplyReply Direct Link To This Post Posted: 16/02/2009 at 11:29
uh! chết mất chỗ bị lỗi! có thể tham khảo ở đây!uploads/3106/BÀI_TẬP_THá»°C_HÀNH_ĐỊNH_GIÁ_DOANH_NGHIỆP.doc
 
BQT: Do tên file của bạn viết có dấu nên hệ thống không đọc được, bạn vui lòng sửa lại tên file và upload lên để mọi người tham khảo.
Thanks


Edited by thanhhai - 16/02/2009 at 12:18
Back to Top
quanghuynq86 View Drop Down
Thành Viên Mới
Thành Viên Mới


Joined: 10/02/2009
Status: Offline
Points: 40
Post Options Post Options   Thanks (0) Thanks(0)   Quote quanghuynq86 Quote  Post ReplyReply Direct Link To This Post Posted: 16/02/2009 at 18:16
Back to Top
quanghuynq86 View Drop Down
Thành Viên Mới
Thành Viên Mới


Joined: 10/02/2009
Status: Offline
Points: 40
Post Options Post Options   Thanks (0) Thanks(0)   Quote quanghuynq86 Quote  Post ReplyReply Direct Link To This Post Posted: 16/02/2009 at 18:20
chính xác! and you?
Back to Top
thuy ngan View Drop Down
Thành Viên Mới
Thành Viên Mới


Joined: 13/11/2008
Status: Offline
Points: 3
Post Options Post Options   Thanks (0) Thanks(0)   Quote thuy ngan Quote  Post ReplyReply Direct Link To This Post Posted: 18/02/2009 at 10:54

Ngoác hâm!

Back to Top
sniperhvtc View Drop Down
Thành Viên Mới
Thành Viên Mới


Joined: 28/10/2010
Location: Hà Nội
Status: Offline
Points: 1
Post Options Post Options   Thanks (0) Thanks(0)   Quote sniperhvtc Quote  Post ReplyReply Direct Link To This Post Posted: 23/11/2010 at 10:47
sao toàn anh em học viện tài chính thế này:D
Back to Top
 Post Reply Post Reply
  Share Topic   

Forum Jump Forum Permissions View Drop Down



This page was generated in 0.538 seconds.
Công ty CP Đầu tư và Thẩm định giá Việt Nam
Địa chỉ: P.108A & P.304 Tòa nhà Building, số 23 Láng Hạ, phường Thành Công, quận Ba Đình, thành phố Hà Nội.
Tel: 04.66755933 - 04.35190259 - 04.85875295 Fax: 04.35190018
Website: www.tdg.com.vn; www.dinhgia.com.vn; www.appraisal.com.vn